10月20日晚间，宁德时代发布2026年三季报。前三季度营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%；扣非净利润578.76亿元，同比增长32.68%。单看这份成绩单，依然是巨无霸级别的增长。

但拆到单季度，问题就露出来了。第三季度营收1652.21亿元，同比增长58.58%，环比增长11.8%；而归母净利润212.46亿元，同比只增长14.54%，环比还下滑了5.77%。收入增速接近利润增速的四倍。更能说明问题的是毛利率：第三季度20.69%，同比下降5.1个百分点，环比再降2.46个百分点，已经连续多个季度下滑。

那么，基本面真的坏了吗。看三季报里另一组数据：报告期内动力电池和储能电池合计销量超过260GWh，其中储能占比约四分之一，储能销量同比增速接近60%；期末货币资金加交易性金融资产合计超过4300亿元。销量在涨、储能在爆发、现金极其充裕——这不是一家经营出问题的公司。

增量也在陆续落地。10月27日晚，公司在投资者互动平台回应，全固态电池技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产；同一天，公司与欧洲储能方案商INTILION签署合作谅解备忘录，未来五年在德国、瑞士、奥地利落地3GWh天恒储能系统；换电网络上，巧克力换电已建成2520座站、覆盖31省200城，年底将突破3000座，北汽还签下了百万换电的战略合作。

所以真正的问题不是公司好不好，而是这只票现在处在波浪结构的什么位置，新手用波浪理论最容易犯的错误就是单纯的认为这里已经到C浪末期了，因为是好公司的基本面支持，其实大多数投资10年的经验的人都在这里交了巨额学费！

第一是增收不增利可能不是单季度现象，价格战和产能扩张会把超额利润长期磨平；第二是去宁化趋势已经显现，小米把电池供应商扩展到四家，理想增资欣旺达推动自研，蔚来的自研大圆柱也找到了代工厂，客户依赖度在下降；第三是固态电池2027年才小批量生产，中间这两年正是竞争最激烈的窗口期。

所以对这只票，正确的姿势不是看到龙头跌了一半就去抄底，而是等结构给出答案：站回233.7元上方、量能重新放大，才谈得上调整结束；

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标签：波浪理论 | Filed under: 波浪理论图解 by 斯彬